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作者：郭力方來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)

碧水源12月2日公布非公開發(fā)行股票預(yù)案。公司擬向不超過(guò)5名對(duì)象非公開發(fā)行不超過(guò)25438.7097萬(wàn)股股票，募集資金總額不超過(guò)78.86億元，用于包括5個(gè)PPP項(xiàng)目在內(nèi)的41個(gè)污水處理及管網(wǎng)配套等工程項(xiàng)目建設(shè)。

碧水源表示，公司MBR技術(shù)及PPP商業(yè)模式已被市場(chǎng)認(rèn)可，隨著本次非公開發(fā)行募投項(xiàng)目的實(shí)施，有利于公司不斷提升污水處理行業(yè)市場(chǎng)占有率，為下一步跨區(qū)域整合市場(chǎng)資源奠定基礎(chǔ)。業(yè)內(nèi)人士分析指出，備受市場(chǎng)矚目的《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》即將正式出臺(tái)，相關(guān)市場(chǎng)預(yù)測(cè)的將帶動(dòng)起2萬(wàn)億元的投資需求。作為國(guó)內(nèi)污水處理龍頭之一的碧水源宣布近80億元的再融資計(jì)劃，顯然是為了迎合即將到來(lái)的萬(wàn)億元市場(chǎng)機(jī)遇。

PPP項(xiàng)目成重頭戲

此次碧水源非公開發(fā)行募資近80億元所投項(xiàng)目中，包括5個(gè)總投資達(dá)18.1億元的PPP項(xiàng)目、5個(gè)BT項(xiàng)目、5個(gè)BOT項(xiàng)目，以及25個(gè)EPC項(xiàng)目及兩個(gè)EPC+TOT項(xiàng)目。

業(yè)內(nèi)專家指出，PPP是國(guó)家去年以來(lái)在公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域重點(diǎn)打造的政府與社會(huì)資本合作的新融資模式，其優(yōu)勢(shì)在于解決政府融資負(fù)擔(dān)的同時(shí)，有利于社會(huì)資本參與公共服務(wù)項(xiàng)目投資，獲得穩(wěn)定收益。從廣義角度講，環(huán)保領(lǐng)域已推行多年的BT、BOT、TOT等均屬于PPP模式。

但有市場(chǎng)分析人士指出，PPP模式前景雖好，但社會(huì)資本欲參與其中的重要門檻就是須具備技術(shù)和資本雙重優(yōu)勢(shì)，尤其是傳統(tǒng)上單靠政府財(cái)政投入的污水處理等環(huán)保項(xiàng)目。

對(duì)此，碧水源表示，在PPP模式下，“資金、產(chǎn)品、技術(shù)、人才和運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)”成為業(yè)主考察環(huán)保企業(yè)能力的重要因素。在此方面，公司擁有核心的MBR（生物膜處理）技術(shù)，而此前在北京、云南等地項(xiàng)目也獲得市場(chǎng)認(rèn)可。通過(guò)此次非公開發(fā)行募集資金到位，公司的資本實(shí)力將得到充實(shí)，有利于公司進(jìn)一步發(fā)揮在污水處理PPP模式上的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

根據(jù)公告，此次碧水源定增募資所投向的41個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率均在8%-10%之間，符合污水處理行業(yè)的平均投資收益水平。募集資金到位后，公司資產(chǎn)負(fù)債率將由三季報(bào)的40.72%降至21.83%。

分羹“治水”兩萬(wàn)億市場(chǎng)

業(yè)內(nèi)專家指出，在國(guó)家政策的大力推動(dòng)下，PPP模式成為污水處理行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，并將深刻影響行業(yè)的發(fā)展格局。特別是水污染防治行動(dòng)計(jì)劃（“水十條”）出臺(tái)在即，由此所催生的2萬(wàn)億元市場(chǎng)蛋糕蓄勢(shì)待發(fā)。

有污水處理企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，國(guó)內(nèi)污水處理領(lǐng)域的社會(huì)資本參與力度相較于其他領(lǐng)域更加成熟，預(yù)計(jì)目前以BOT模式建設(shè)運(yùn)行的項(xiàng)目占到全國(guó)整體污水處理項(xiàng)目的6成左右。但污水處理能力仍相對(duì)不足，主要原因在于污水處理廠作為準(zhǔn)公用產(chǎn)品的服務(wù)效率普遍不達(dá)預(yù)期，而由于財(cái)政負(fù)擔(dān)重地方政府又無(wú)力改變這一局面。

對(duì)此，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，“水十條”出臺(tái)后，污水處理乃至整個(gè)環(huán)保行業(yè)的市場(chǎng)化進(jìn)程將加速推進(jìn)，而PPP模式的推廣將為污水處理行業(yè)打開了新的發(fā)展空間。

碧水源公司人士對(duì)記者表示，在新的環(huán)保行業(yè)形勢(shì)下，業(yè)主希望采購(gòu)的是環(huán)境質(zhì)量，而不再是簡(jiǎn)單的工程設(shè)備。PPP模式有助于引入社會(huì)資本和專業(yè)環(huán)保力量，緩解業(yè)主資金壓力，促進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展的共贏局面。PPP模式將促使行業(yè)從“產(chǎn)品、技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)”逐漸向“產(chǎn)品、技術(shù)、商業(yè)模式、人才、資金實(shí)力”的綜合競(jìng)爭(zhēng)過(guò)渡，綜合實(shí)力較強(qiáng)的環(huán)保企業(yè)將在PPP模式下將獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)，并進(jìn)一步擠占小型環(huán)保企業(yè)的市場(chǎng)空間，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)深度整合，推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入新的發(fā)展階段。

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士提醒，PPP模式盡管潛力巨大，但也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。從全國(guó)范圍看，PPP模式在污水處理行業(yè)尚屬于一種新型合作方式，相關(guān)法律法規(guī)和政府配套制度正在逐步完善過(guò)程中，且通常具有投資金額大、執(zhí)行時(shí)間長(zhǎng)的特點(diǎn)。基于此，這一模式要大規(guī)模推廣，還有待相應(yīng)的制度建設(shè)盡快完善。